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从2016年开始，北京提出“限房价、竞地价”的土地出让方式，即在土地出让前，就限定了地价的上限和未来商品住房的销售价格。此后，北京出让的大部分地块，都采用了这种方式。中原地产指出，去年10月推出的石榴庄地块和11月推出的延庆新城地块，均未采用这种方式出让。因此，此次两宗地块的出让规则变化，并不是反常现象，当然不意味着土地出让规则的松绑。

除了寄望并购重组带来新生之外，以往ST股在年末的活跃，还有对来年摘帽的憧憬。虽然摘帽未必能对公司的资产质量产生多大程度的影响，但毕竟象征着因为业绩亏损而退市的风险暂告一段落，相当于争取到了更多重组的时间和机会，无形中增加了个股的“时间价值”；另一方面，摘帽之后涨跌幅恢复为10%，有利于更多资金的参与，改善个股的流动性，赋予流动性修复的机会。但近年来ST股的摘帽难度在上升，一些“*ST”股仅去星变为“ST”而并未摘帽，涨跌幅限制依然为5%，流动性修复的预期落空，对炒作摘帽资金的影响也很大。从今年上半年的情况来看，就有ST安泰、ST蓝科、ST创兴、ST南风等多家公司出现类似的情况，导致摘帽预期落空之后股价出现大幅下杀。因此，在博弈ST股摘帽预期的同时，也需要做好摘帽失败之后的风险防控（见图2）。

深圳某公募固收总监透露，包括定开债基在内，他们目前债基的组合收益在3.9%-4.2%之间，高出融资成本水平（2.6%-2.8%），套利区间大约在100bp-156bp区间。而他们的定开债杠杆率约为170%，比开放式债基的杠杆（130%）大约高出40%。“哪怕只以100bp的套利空间计算，一年下来，定开债基的套息收益就有0.4%。这个收益是固定的，且久期并没有放大。这就是我们重点发展定开债基的主要原因。”

由于现金流稳定，优质高速公路公司的股票具有准债券属性，虽然成长性不算太高，但现金奶牛的特征仍然受到港股投资者的青睐。以A+H两地上市的宁沪高速为例。处于经济发达地域，车流量大，运营也很稳定。截至2017年营业收入94.56亿元，同比增长2.76%，归母净利润35.88亿元，同比增长7.22%。旗下11条高速公里，一架大桥。公路运营的毛利率在67%，宁沪高速总体毛利率近五年也维持在50%左右。

上下游库存分化2018年动力煤社会库存明显提升，主要集中在中下游。上游延续2017年的环保政策，2018年国有重点煤矿库存维持在2800万吨以下偏低水平，至2018年12月中旬，国有重点煤矿库存2230万吨。2018年环渤海港口库存和二港库存总体水平都偏高。环渤海港口7—9月、11—12月库存基本在2000万吨以上。江内33港库存从5月中旬开始基本维持在1200万吨以上高位。一方面坑口库容有限，库存不得不往港口转移，中小贸易商不得不向二港转移，2019年社会库存更加透明了。另一方面也有贸易商惜售的影响。2018年库存结构上游低下游高，两极分化明显，造成了产业链上热下冷的局面。产地煤价抗跌，港口成交清淡的局面多次出现。前三季度出现发运倒挂，就有贸易商捂货惜售，等待下一波旺季到来。四季度，随着新产能逐渐释放，寒冬预期消化，高库存给煤价带来巨大压力。预计2019年囤货惜售现象将有所减少。

“有非常多的担忧。”参议院共和党高层、得克萨斯州参议员康宁（John Cornyn）表示，“如果这种形势再持续下去，每个人都觉得自己手里拿着一个随时会被引爆的手榴弹，我们都想知道这个故事什么时候结束。”参议院农业委员会主席、堪萨斯州共和党参议员罗伯茨（Pat Roberts）更形象地解释了堪萨斯州的农民们对贸易摩擦还剩多少耐心。